“躺赚”幻觉？生息稳定币背后的惊天秘密！

生息型稳定币：DeFi 的创新还是风险游戏？

稳定币，这个原本被寄予厚望的加密货币避风港，如今也开始玩起了“生息”的花样。一边号称锚定美元，保持价值稳定，另一边又承诺提供诱人的被动收益。这听起来是不是像天上掉馅饼？但凡有点金融常识的人都知道，高收益往往伴随着高风险。那么，这些所谓的生息型稳定币，究竟是 DeFi 领域的创新，还是披着羊皮的狼，引诱投资者步入陷阱的风险游戏？

在超过 2250 亿美元的稳定币市场中，生息型稳定币的出现确实吸引了不少眼球。它们试图将传统金融的“储蓄账户”搬到链上，甚至宣称能提供高达 3-15% 的年收益率。这对于那些厌倦了银行低利率，又渴望在加密世界寻求稳定收益的投资者来说，无疑具有巨大的诱惑力。

但是，请各位务必保持清醒！在深入了解这些“生息”策略之前，我们需要擦亮眼睛，看清楚这些看似美好的承诺背后，隐藏着哪些不为人知的风险。毕竟，在币圈，一夜暴富的神话并不少见，但血本无归的教训也比比皆是。

稳定币的“生息”幻觉：一场收益与风险的博弈

看似美好的被动收益：天下没有免费的午餐

生息型稳定币最大的卖点，莫过于其承诺的被动收益。想象一下，你只需将手中的稳定币存入某个协议，就能像银行存款一样，自动获得利息。而且，这些利息往往比传统银行的利率高出数倍，甚至数十倍！这听起来是不是非常诱人？

但请记住，金融世界里永远不变的真理是：收益与风险成正比。任何承诺无风险、高回报的投资，都极有可能是一个精心设计的陷阱。生息型稳定币也不例外。

这些协议是如何实现“生息”的？它们将你的稳定币投入到各种高风险的活动中，例如 DeFi 借贷、流动性挖矿，甚至是投资于像美国国债这样的现实世界资产（RWA）。

收益来源大揭秘：美国国债、DeFi 借贷、现实资产… 真能稳赚不赔？

生息型稳定币的收益来源多种多样，但归根结底，都是通过承担一定的风险来获取回报。

• DeFi 借贷： 这是最常见的策略之一。协议将你的稳定币借给其他用户，并收取利息。但 DeFi 借贷市场波动剧烈，借款人可能无法按时偿还贷款，导致协议出现坏账，进而影响你的收益。
• 流动性挖矿： 协议将你的稳定币投入到各种 DeFi 流动性池中，并获得相应的奖励。但流动性挖矿的收益并不稳定，而且存在“无常损失”的风险。简单来说，就是你投入的资产价值可能会下跌，导致你的实际收益低于预期。
• 投资 RWA： 一些协议开始尝试将稳定币与现实世界资产挂钩，例如美国国债、公司债券等。这被认为是提高稳定币安全性的一个途径。但 RWA 投资也存在风险，例如市场波动、信用风险等。

此外，还有一些协议会采用更为复杂的策略，例如 delta 中性策略，通过同时做多和做空来对冲风险，但这些策略往往更加难以理解，风险也更高。

别被宣传蒙蔽：高收益背后隐藏的风险

总而言之，生息型稳定币的收益并非凭空而来，而是通过承担各种风险来实现的。这些风险可能包括：

• 智能合约风险： DeFi 协议的代码存在漏洞的风险，一旦被黑客攻击，你的资金可能会被盗取。
• 市场风险： 加密货币市场波动剧烈，DeFi 借贷和流动性挖矿的收益并不稳定，甚至可能出现亏损。
• 监管风险： 加密货币监管政策尚不明朗，一旦监管政策发生变化，可能会对生息型稳定币市场造成冲击。
• 中心化风险： 某些生息型稳定币协议可能存在中心化风险，例如由少数人控制，或者依赖于中心化的预言机等。

因此，在选择生息型稳定币时，务必仔细研究其收益来源、风险因素，以及协议的安全性。不要被高收益的宣传所迷惑，更不要将所有的鸡蛋放在同一个篮子里。

主流生息型稳定币深度剖析：是金子还是镀金？

接下来，我们来逐一剖析市面上几款主流的生息型稳定币，看看它们各自的策略、风险，以及是否真的值得投资。

sDAI：MakerDAO 的“储蓄罐”，真的安全吗？

sDAI 由 MakerDAO 通过 Spark 协议提供，年收益率约为 5-8%。其收益主要来自 DAI 存款利率（DSR），包括贷款的稳定费、清算收益、DeFi 借贷（例如 Aave）以及美国国债的代币化资产。

sDAI 的优势在于其背靠 MakerDAO 这个老牌 DeFi 协议，相对来说比较安全可靠。但其收益率也相对较低，而且受到市场情况的影响，可能会出现波动。

我的看法： sDAI 适合那些对安全性要求较高，但对收益率要求不高的投资者。如果你追求稳健的收益，可以考虑配置一定比例的 sDAI。

sUSDe：Ethena 的合成收益，一场豪赌？

sUSDe 由 Ethena Labs 提供，年收益率高达 8-15%，牛市中甚至可以达到 29%。其策略是通过以太坊的 delta 中性收益来实现的。具体来说，就是存入 ETH 并通过 Lido 质押，同时在 CEXs 上做空 ETH。收益主要来自融资利率和质押奖励。

sUSDe 的高收益率令人咋舌，但也伴随着极高的风险。这种 delta 中性策略需要精确的风险管理，一旦市场出现剧烈波动，可能会导致巨额亏损。此外，sUSDe 还涉及到中心化交易所，存在一定的中心化风险。

我的看法： sUSDe 是一款高风险、高回报的产品，适合那些风险承受能力极高的投资者。如果你是稳健型投资者，请务必远离 sUSDe。在我看来，这更像是一场豪赌，而不是一项理性的投资。

sUSDS：前 MakerDAO 团队的混合策略，能否经受市场考验？

sUSDS 由 SkyEcosystem（前 MakerDAO 团队）提供，年收益率约为 4.5%。其策略是混合型 RWA + DeFi 借贷。基础收益来自代币化的美国国债，额外收益来自 Spark 借贷。

sUSDS 的优势在于其团队经验丰富，而且采用了相对稳健的混合策略。但其收益率也相对较低，而且受到 RWA 市场和 DeFi 借贷市场的影响。

我的看法： sUSDS 是一款相对稳健的产品，适合那些追求稳定收益的投资者。但其收益率并不突出，如果你追求更高的回报，可能需要考虑其他选择。

USDY：Ondo Finance 的“合规”诱惑，真的适合你吗？

USDY 由 Ondo Finance 提供，年收益率约为 4-5%。其策略是面向非美国持有者的代币化传统金融。USDY 由短期美国国债和银行存款 1:1 支持，收益分发给非美国用户。

USDY 的优势在于其合规性，以及与传统金融的结合。但其收益率并不突出，而且只面向非美国用户。

我的看法： USDY 是一款合规性较强的产品，适合那些对合规性有要求的非美国投资者。但其收益率并不高，而且存在一定的地域限制。

USDM：Mountain Protocol 的“纯粹”国债支持，够安全吗？

USDM 由 Mountain Protocol 提供，年收益率约为 4-5%。其策略是 100% 由美国国库券（T-Bill）支持。所有储备都在短期美国国债中，每日重定基以增长余额。USDM 仅限非美国持有者。

USDM 的优势在于其透明度和安全性，因为其 100% 由美国国债支持。但其收益率并不突出，而且只面向非美国用户。

我的看法： USDM 是一款安全性较高的产品，适合那些对安全性有要求的非美国投资者。但其收益率并不高，而且存在一定的地域限制。

USDtb：Ethena + BlackRock 的“强强联合”，真的稳赚不赔？

USDtb 由 Ethena Labs 和 BlackRock 合作推出，年收益率约为 3-5%。其策略是机构级代币化基金。USDtb 使用 BUIDL 来支持 90% 的储备，BUIDL 是一个由美国国债、现金和回购协议（repos）组成的代币化基金。

USDtb 的优势在于其背靠 BlackRock 这个全球最大的资产管理公司，以及与传统金融的深度结合。但其收益率并不突出。

我的看法： USDtb 是一款安全性较高的产品，适合那些对安全性有要求的机构投资者和协议。但其收益率并不高，而且可能存在一定的准入门槛。

USD 0：Usual Money 的“多链”布局，真的靠谱吗？

USD 0 由 Usual Money 提供，年收益率约为 5-7%。其策略是 RWA + DeFi + 质押奖励。基础收益来自美国国债，附加收益来自 DeFi 借贷和流动性挖矿。质押 USD 0++ 可以获得 USUAL 代币。

USD 0 的优势在于其多链部署和可组合性。但其收益来源较为复杂，风险也较高。

我的看法： USD 0 是一款风险较高的产品，适合那些对 DeFi 市场有一定了解的投资者。如果你是新手，请务必谨慎对待。

YLDS：Figure Markets 的“合规”尝试，能否赢得美国投资者的青睐？

YLDS 由 Figure Markets 提供，年收益率约为 3.8%。其策略是与 SOFR（担保隔夜融资利率）挂钩，符合 SEC 合规要求的收益。储备资金存放于优质货币市场基金（MMFs）和美国国债中。YLDS 每日积累，按月支付收益，是注册的公开证券，可供美国投资者购买。

YLDS 的优势在于其合规性，以及对美国投资者的开放。但其收益率并不突出。

我的看法： YLDS 是一款合规性较强的产品，适合那些对合规性有要求的美国投资者。但其收益率并不高，如果你追求更高的回报，可能需要考虑其他选择。

USP：Pi Protocol 的“未来”构想，能否实现？

USP 由 Pi Protocol 提供（预计在 2025 年下半年发布），年收益率约为 4-5%（预测值）。其策略是代币化美国国债、货币市场基金（MMFs）、保险。USP 采用超额抵押的 RWA 支持，双代币模型：USP（稳定币）和 USI（收益）。USPi NFTs 提供收益分成 + 治理权。

USP 仍处于早期阶段，其前景尚不明朗。

我的看法： USP 是一款具有创新性的产品，但风险较高。如果你对 Pi Protocol 的未来发展有信心，可以考虑少量投资。

OUSD：Origin Protocol 的 DeFi 原生，真的安全吗？

OUSD 由 Origin Protocol 提供，年收益率约为 4-7%。其策略是 DeFi 原生，自动重定基收益。OUSD 将 USDT、USDC、DAI 借贷给 Aave、Compound、Morpho，并在 Curve + Convex 提供流动性。

OUSD 的优势在于其 DeFi 原生性，以及自动重定基的机制。但其收益来源较为复杂，风险也较高。

我的看法： OUSD 是一款风险较高的产品，适合那些对 DeFi 市场有一定了解的投资者。如果你是新手，请务必谨慎对待。

别把鸡蛋放在同一个篮子里：分散风险才是王道

在经历了对几款主流生息型稳定币的深度剖析后，相信你已经对这个市场有了更清晰的认识。总的来说，生息型稳定币既有其创新之处，也存在着不可忽视的风险。那么，作为投资者，我们应该如何应对呢？

DYOR：永远不要盲目相信宣传

DYOR，全称 Do Your Own Research，意思是“自己做研究”。在投资任何加密货币产品之前，务必进行充分的调查研究，了解其背后的团队、技术、收益来源、风险因素等。不要盲目相信任何宣传，包括本文的观点。

• 研究团队： 了解团队成员的背景、经验，以及在加密货币领域的声誉。
• 技术： 了解项目的技术原理、代码是否开源、是否经过审计等。
• 收益来源： 了解收益是如何产生的，是否可持续，是否存在风险。
• 风险因素： 了解项目存在的潜在风险，例如智能合约风险、市场风险、监管风险等。

只有通过充分的 DYOR，你才能做出明智的投资决策，避免成为被收割的韭菜。

警惕中心化风险：去中心化并非绝对安全

虽然生息型稳定币大多宣称是去中心化的，但实际上，很多项目仍然存在一定的中心化风险。例如，某些协议可能由少数人控制，或者依赖于中心化的预言机等。

中心化风险可能导致项目出现以下问题：

• 审查： 中心化机构可能会审查用户的交易，或者冻结用户的资产。
• 作恶： 中心化机构可能会滥用权力，损害用户的利益。
• 单点故障： 中心化机构一旦出现问题，可能会导致整个项目崩溃。

因此，在选择生息型稳定币时，务必关注其去中心化程度，选择那些尽可能去中心化的项目。

拥抱监管：合规是长期发展的基石

加密货币监管政策尚不明朗，但可以预见的是，合规是加密货币行业长期发展的基石。选择那些积极拥抱监管、遵守法律法规的项目，可以降低投资风险。

• 了解当地法律法规： 了解你所在地区的加密货币监管政策，确保你的投资行为符合法律法规。
• 选择合规的项目： 选择那些获得监管许可，或者积极与监管机构合作的项目。
• 关注监管动态： 关注加密货币监管政策的变化，及时调整投资策略。

拥抱监管，才能让你的投资更加安全可靠。

生息型稳定币：一场高风险、高回报的实验？

生息型稳定币，作为 DeFi 领域的一个新兴事物，无疑是一场高风险、高回报的实验。它试图在稳定币的稳定性和 DeFi 的高收益之间找到平衡，但这条道路注定充满挑战。

对于投资者来说，生息型稳定币既是机遇，也是挑战。如果你具备一定的风险承受能力，并且对 DeFi 市场有深入的了解，那么生息型稳定币或许能为你带来超额的回报。但如果你是新手，或者风险承受能力较低，那么请务必谨慎对待，不要盲目跟风。

在我看来，生息型稳定币的未来发展方向有以下几个：

• 更加合规： 随着监管政策的逐步完善，生息型稳定币将朝着更加合规的方向发展。
• 更加透明： 生息型稳定币将更加注重透明度，公开其收益来源和风险因素。
• 更加多样化： 生息型稳定币的策略将更加多样化，以满足不同投资者的需求。
• 与传统金融的融合： 生息型稳定币将与传统金融进行更深入的融合，为传统金融市场带来新的活力。

但无论如何，投资者都需要保持警惕，时刻关注市场动态，及时调整投资策略。毕竟，在加密货币的世界里，唯一不变的就是变化。